Les ratios clés du bilan

L'analyse du bilan et des ratios ci-dessous nous renseignent sur l'équilibre (ou le déséquilibre) financier de l'entreprise.

Ils complètent l'analyse fondamentale du bilan vue précédemment avec le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie qui en résulte :

• Est-ce que l'acheteur sera capable de payer ses factures fournisseurs aux dates d'échéance contractuelles ?
• Est-il solvable ?
• Dispose-t-il des liquidités suffisantes pour honorer ses dettes à court terme et moyen / long terme ?

C'est cette analyse bilancielle qui permettra de le déterminer.

Ratios de solvabilité

Taux de recouvrement : Emprunts bancaires moyen et long termes / Fonds propres. Détermine le degré d'endettement bancaire. Plus il est bas, moins l'entreprise est dépendante des banques pour se financer.
Ne doit pas dépasser « 1 » auquel cas le niveau d’endettement bancaire est trop élevé.

Qui détient réellement l'entreprise ?

• Actionnaires : fonds propres / total bilan = %
• Banques : dettes moyen long terme / total bilan = %
• Créditeurs (dont fournisseurs) : dettes court terme / total bilan = %

Le total fait 100%. Plus les % sont élevés dans la partie haute, plus le risque est faible.

Total dettes / total fonds propres : Montre la proportion entre fonds propres (financement interne) et dettes (financement externe). Plus la part interne est importante, plus le risque est faible et plus l’entreprise a la capacité d’absorber des imprévus et des difficultés.

Ratios de liquidité (capacité à honorer ses dettes court terme)

Cash ratio : Créances clients + disponibilités / dettes court terme. Ce ratio est un excellent indicateur sur la capacité à rembourser les dettes court terme (donc à payer ses fournisseurs).
>1 la liquidité est bonne. <1 l'entreprise doit vendre son stock pour assurer le paiement de ses créanciers. Des tensions de trésorerie et des retards de paiement peuvent apparaître.

Délai moyen de règlement clients en nombre de jours (DSO) : créances clients / CA x 360. Cet indicateur montre si le poste client est bien ou mal géré et si l’entreprise arrive à se faire payer par ses clients.
Autour des 60 jours. 90 jours maximum si les clients sont français, 120 jours maximum en cas de clients export.

Délai moyen de règlement des fournisseurs en nombre de jours (DPO) : dettes fournisseurs / achats x 360. Met en évidence le comportement de paiement vis-à-vis des fournisseurs. Attention aux entreprises ayant un DPO élevé, vous risquez d’être payés avec du retard.
Doit rester en dessous des 90 jours.

Délai de stockage : stock/achats x 360 jours. Cet indicateur permet d'évaluer la performance sur la gestion du stock en nombre de jours d''achats.
Plus le résultat est faible (< 20 jours) plus l'entreprise maîtrise ses processus d'approvisionnement et son BFR. S'il est élevé (> 30 jours), le BFR augmente et peut générer des tensions de trésorerie d'autant plus que les stocks sont peu liquides par rapport aux créances clients, autre "gros" poste du BFR.

Les pièges du bilan

Certaines entreprises rechignent à publier des états financiers représentatifs de leur situation et manipulent leur bilan pour afficher une situation plus conforme à leurs souhaits. Leurs motivations sont diverses :

• Occulter des difficultés financières qui risquent d’inquiéter leurs partenaires (clients, banquiers, fournisseurs, actionnaires etc).
• Masquer le résultat pour payer moins d’impôts sur les sociétés ou pour ne pas dévoiler la marge.

Exemple réel de manipulation de bilan

  Manipulation du poste client : voici un bilan qui montre en apparence une situation financière correcte.
 

Compte de résultat	K€	Actif du bilan	K€	Passif du bilan	K€
CA	12 625	Immobilisations	413	Fonds propres	895
REX	516	Actif circulant*	5652	Dettes	5170
RN	265	*dont créances clients	4983

En détaillant le bilan, on peut s'apercevoir que le délai moyen de règlement clients est de 120 jours, ce qui est très élevé.

Pourquoi ?

Tout simplement parce que cette société a subi 2 impayés pour un montant total de 2 millions d''euros sans pour autant le répercuter dans leur bilan et leur compte de résultat qui reflètent de fait une image erronée de la situation de l'entreprise.

Normalement, les impayés auraient dû être passés en pertes ou provisionnés, ce qui impacte le REX et le RN qui deviennent largement négatifs. La perte vient en diminution des fonds propres à -1,1 millions d''euros. Les "vrais" bilans et le comptes de résultat sont totalement modifiés comme ci-dessous :

Compte de résultat	K€	Actif du bilan	K€	Passif du bilan	K€
CA	12 625	Immobilisations	413	Fonds propres	-1105
REX	-1484	Actif circulant*	3652	Dettes	5170
RN	-1735	*dont créances clients	2983

L'actif circulant est alors largement inférieur aux dettes court termes. La société est dans l'incapacité de rembourser ses dettes et dépose le bilan (ce qui est arrivé quelques mois après la publication du "vrai faux" bilan).